美国消费者似已头疼 制造业怎么说

　　汇金网1月15日讯—

　　隔夜(1月14日)出炉的美国12月零售销售数据非常令人失望，不禁令人疑问：美国消费者怎么了？鉴于12月有重大假期节日，美国12月零售销售应该至少会温和上涨，但结果较11月(月率)却下跌了0.9%。未来数月的零售若继续疲软，恐打压美联储加息预期。日内聚焦美国两大制造业数据。

　　美国零售疲软或暗示经济基础问题

　　美国12月零售销售如此疲软，可能是基于两种原因：

　　1) 零售整体价格与消费者水平不匹配，或者整体零售物价低于批发物价。

　　2) 美国消费者仍是捉襟见肘，他们的储蓄已不再作为红包花在其他地方，而是花在必需品或者更高价的物品上。

　　这可能是美国经济面临潜在基础问题的一个早期迹象，因而需更加密切地关注未来数月零售的表现。任何有关经济复苏没有延伸到消费层面的迹象，都可能带来美国经济脱轨的风险，这将给美联储及加息前景带来重大拖累。

　　美国零售暗示油价下跌未带来利好

　　正如昨日文章分析指出的那样，油价下跌通常不会令美国民众增加支出，反而倾向于减少支出。隔夜出炉的美国12月零售销售，似乎也急于证明这一点。

　　美联储、IMF此前纷纷表示油价下跌利好经济，因更便宜的能源消费成本将促使民众增加在其他方面的开支。但下图1似乎显示未必如此。2011年至2014年来看，汽油及其他能源价格年化增长率大幅减少，甚至转向负值，而美国个人消费支出(PCE)的年化增长率没有加快，反而在呈现放慢趋势。

　　(图1：能源价格与美国个人消费支出(PCE)之间的关系)

　　下图2，汽油价格与消费者支出之间的关系，更说明了油价下跌不利民众增加支出。下图红线代表的是通胀调整后的汽油价格，蓝线代表的是个人消费支出(PCE)。该对比图显示出，PCE与汽油价格大多趋于同向波动，即下跌的汽油价格总是伴随着下跌的消费者支出。

　　(图2：汽油价格与美国民众消费支出的关系)

　　今晚制造业数据，继续疲软吗？

　　日内(1月15日周四)市场将关注美国制造业方面的相关数据，包括美国1月纽约联储制造业指数、1月费城联储制造业指数。两个数据市场预期较前值一升一降。不过，制造业数据偏于疲软的可能性较大。

　　一方面，隔夜美联储褐皮书报告，虽然称美国经济仍然在2014年后期持续扩张，但指出美国盛产石油的地区经济增速出现放缓迹象，因为原油价格大幅下跌。

　　油价的持续暴跌确实在令美国油井数据减少。下图3将显示，美国油井最近三个月跟随油价持续下跌，目前已降至一年多最低水平(黑色线所示)。

　　(图3：近三个月来，美国油井数量跟随油价下跌，1999-2015年初)

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