高端产品受困 沱牌舍得半年净利预降60%-90%

　　昨日晚间，沱牌舍得发布公告表示，预计2014年半年度公司实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少60%到90%。对此，银河证券指出，在行业深度调整时期，公司的经营正面临着一定的压力，毛利率的大幅下滑主要还是因为茅五降价导致公司高端产品动销受困，因而产品结构大幅下移所致。

　　据记者查阅沱牌舍得公告显示，经财务部门初步测算，预计2014年半年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将减少60%到90%。上年同期，公司归属于上市公司股东的净利润为2,825万元，每股收益为0.0838元。

　　公司解释，2014年，由于受宏观政策和市场环境的持续影响，公司高档产品销售下滑，导致公司产品毛利率下降。

　　银河证券指出，在行业深度调整时期，公司的经营正面临着一定的压力，毛利率的大幅下滑主要还是因为茅五降价导致公司高端产品动销受困，因而产品结构大幅下移所致。同时，因行业竞争环境恶化，还导致公司期间费用持续高居不下。从今年一季度便可以看出，公司销售费用率仍高达23.59%，虽相较于2013年单季度数据有所下降，但是考虑到在目前的市场环境下，公司只能依靠持续的费用投放才能确保市场份额不会被过多的抢占，因此，未来公司特别在销售费用上的高额投入仍会持续一段时间，或将直至业绩稳定不再下滑为止。

　　银河证券预计，接下来三线酒企的分化将会越来越严重。以沱牌这种省内市场竞争激烈、基地市场不够稳固且品牌推广进程受阻的企业来说，调整之路更是困难重重，改革在所难免，其调整周期可能也会比预期的要更长一些。然而，在行业龙头的带动下，引入战投、股权激励以及业务分拆整合等将成为行业内企业改革的主流，沱牌作为已公告控股股东引入。

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